Laboratorio Swiss & Global - Lezione N. 188 – MiFID, valore di una persona e futuro della consulenza

La prima domanda, tornati dalla pausa estiva, è la seguente: quale sarà il futuro della consulenza? Sarà forse soltanto collegato alla gestione dei risparmi e alla conoscenza dell’andamento dei mercati e dei fatti economici e finanziari? La risposta a tale quesito è: no! Noi non sappiamo esattamente quando
matureranno alcune linee di tendenza, ma la loro direzione è chiara, ed è importante prepararsi per questo futuro.

In primo luogo sarà reso obbligatorio/operativo il costo della consulenza in termini espliciti, come avviene per un commercialista, un avvocato o un dentista. Nelle parcelle di questi professionisti vi sono dei costi “vincolati” e prestabiliti corrispondenti alle pratiche svolte. Poi viene indicato “a parte” il costo del tempo che si è tradotto nella prestazione offerta. Nel caso della consulenza finanziaria e assicurativa spesso, ma non obbligatoriamente, il costo dei prodotti in cui sono collocati i risparmi “contiene” anche la remunerazione del consulente finanziario o dell’assicuratore (vi sono peraltro già oggi alcuni “pionieri” dello scorporo). In gennaio la Commissione europea ha annunciato che le aziende finanziarie, gli istituti di credito e i fondi d’investimento, avranno un anno in più per prepararsi alle nuove regole di mercato concernenti i diversi strumenti finanziari oggi esistenti. La direttiva, nota con l’acronimo inglese MiFID 2 (Markets in Financial Instruments Directive), sembra che entrerà in vigore il 3 gennaio 2018. La scadenza entro la quale prepararsi all’entrata in vigore della direttiva MiFID 2 è stata spostata di un anno «per prendere in considerazione le eccezionali difficoltà di applicazione delle regole, regole a cui devono fare fronte i regolatori, così come i partecipanti al mercato». L’annuncio “consente a banche e società di avere maggiore chiarezza sul da farsi”, secondo il quotidiano il Sole-24Ore che ha più volte dato notizia di questo rinvio. Se questa scadenza sarà rispettata, anche i consulenti dovranno gradatamente abituarsi a rendere chiaro, cioè non più implicito, il prezzo della loro consulenza, scorporandolo dal costo dei prodotti di risparmio e/o assicurativi. Questa è una grande occasione per quella che qui si è chiamata la “nuova consulenza”, una consulenza dedicata cioè a tutto il “valore” nel suo complesso di un attore economico, e non solo al valore dei risparmi che quella persona ha cumulato con il suo lavoro.

Immagine riprodotta sulla copertina di Economia nella mente, in uscita a metà settembre presso Raffaello Cortina Editore.

Come Armando Massarenti ed io approfondiamo nel libro che uscirà a metà settembre per i tipi di Raffaello Cortina editore (L’economia nella mente, ecco qui il disegno riportato sulla copertina, in anteprima!), la nuova consulenza parte con una apparentemente semplice domanda: “Quanto vale una persona?”. In sintesi, quattro sono le principali sezioni di cui si compone il patrimonio di una persona che lavora:

1) investimenti a breve e liquidità

2) investimenti a medio lungo termine

3) immobiliare

4) capitale umano

Queste quattro componenti sono molto diverse per natura, anche se tutte concorrono al complesso del “valore di una persona umana”. In primis va ricordato che la domanda “quanto vale una persona”, alludendo a tutto il nostro patrimonio, è indiscreta e indelicata, e quindi va affrontata con grande tatto. Parte di questa “indelicatezza” è riconducibile al fatto che il concetto di “capitale umano” tende ad assimilare, secondo il gergo degli economisti, il capitale umano al capitale economico. Invece, nella nostra cultura, non c’è sovrapposizione tra le cose che valgono e le cose che hanno un prezzo: al contrario, le cose che per noi valgono di più non hanno un prezzo e, nei loro confronti, proviamo una sorta di pudore e resistenza a quantificarle in termini monetari.

Una volta che tale articolazione in quattro livelli sarà resa esplicita, e verrà con attenzione e cura gestita, allora emergerà il profilo della nuova consulenza che consiste nell’affrontare questa casa del “nuovo consulente” in tutti i suoi piani, non solo quelli “alti” della gestione tradizionale del risparmio.

La casa della nuova consulenza. La figura mostra la simbolica casetta che dovrebbe proteggere ogni famiglia italiana. Ai piani bassi ci si preoccupa di mettere in sicurezza la ricchezza immobiliare, quella previdenziale e il capitale umano. Sistemati i piani bassi, ci si dedica al tetto. Fonte: The Journal of Wealth Management, Nicola Zanella, Winter 2014 citato in Paolo Legrenzi, Armando Massarenti L’economia nella mente, Raffaello Cortina editore, settembre 2016.

L’immagine della casetta è utile per “fare ordine” in casa nostra seguendo i vari livelli in cui si articola la domanda “quanto vale una persona?”. E tuttavia tale domanda può essere fuorviante nella misura in cui ci induca a credere che i nostri risparmi debbano stare dentro la nostra casa. Non solo nel senso più ovvio e superficiale che le case, intese come investimenti immobiliari, sono un buon ricettacolo per i risparmi, come ancora ritengono molti italiani (poco più di un terzo, secondo i dati pubblicati su Plus24-Il Sole24Ore di sabato 30 luglio a p.5, e commentati da Marco lo Conte). Ma, più precisamente, nel senso che scatta una sorta di “riflesso pavloviano” – termine usato da Marco lo Conte – tale per cui è rassicurante tutto ciò che è vicino a noi, familiare, noto, insomma “è di casa”. Invece il mondo ormai è globale e tutto si sta riavvicinando. In un mondo globale, i risparmi vanno diversificati nell’universo-mondo, che non è poi così lontano, irraggiungibile. La figura di un mappamondo ravvicinato ci serve come pro-memoria che permette di evitare le trappole che possono essere implicite in una rappresentazione “ a casetta”.

Un’immagine del mondo che, globalizzandosi, si riavvicina. La nostra casetta è “piccola”, ma i nostri risparmi vanno in tutto il mondo, che si sta “restringendo”. Fonte: mia elaborazione su immagini Economist.

Per capire quanto il mondo sia globalizzato, si può considerare il prodotto interno lordo (GDP) di tutti i paesi del mondo come una torta in cui le fette sono suddivise per il costo del denaro: meno di zero, zero, da zero a 1%, e così via.

Il costo del denaro basso diventa sempre più basso in tutto il mondo: la torta mondiale dei tassi. Fonte: Bloomberg modificata.

Ecco allora che scatta, grazie al riflesso condizionato di cui sopra, l’equazione “tassi bassi uguale mutui più mattone”, cioè: “TB = M + m”. Questo stato di cose “mentale” conferma, ancora una volta (se ce ne era bisogno), le conclusioni del rapporto 2016 sul risparmio degli italiani di Intesa Sanpaolo e Centro Einaudi:  “La crisi ci ha insegnato quali sono i rischi dell’investimento immobiliare, ma non sembra aver mutato i giudizi … segno che la proprietà dell’immobile corrisponde a un coacervo di valori che vanno al di là di quelli economici …”. 

Il rapporto del Centro Einaudi allude, ma non spiega, questo “andare al di là” che giustifica il riflesso condizionato: “TB = M + m”. Condizionato da che cosa? Esso non è dovuto a problemi di gusto – quasi si trattasse di abbigliamento o moda – ma all’applicazione di precisi meccanismi psicologici che, appunto, “vanno oltre” una “buona educazione finanziaria” che si rivela insufficiente se essa corrisponde solo alla conoscenza dell’economia e della finanza. Questa è la tesi generale del nostro prossimo libro che, non a caso, s’intitola “L’economia nella mente”.